热门看点:2023年下半年股票和债券投资者面临的风险是什么?
今年下半年,股市和债市投资者有很多事情要做,最大的问题集中在“完美
2023-07-02今年下半年,股市和债市投资者有很多事情要做,最大的问题集中在“完美反通胀”的想法能否完全实现。
这个术语指的是这样一种观念,即通货膨胀可能会从现在开始有意义地消散,美国失业率不会大幅上升,也不会出现重大衰退。对于希望通胀率回落至2%目标的投资者和政策制定者来说,这被认为是一个完美的场景,在这种情况下,美联储的主要政策利率目标不需要在目前5%-5.25%的水平上大幅上调。
让未来的道路变得如此棘手的是,事实证明,代表通胀最纯粹指标的核心数据非常顽固,不清楚它们是否会迅速大幅下降。如果他们不这样做,这可能会给央行官员施加压力,迫使他们继续抗击通胀,并有可能推高利率预期和美国国债收益率。虽然债券市场已经接受了美联储不太可能很快降息的事实,但它仍然没有完全接受更长时间内加息的想法,而这反过来又帮助支撑了目前的股市。
(资料图)
"对反通胀人士或相信通胀的人来说,问题在于核心数据继续过高," Payden & Rygel董事兼首席经济学家Jeffrey Cleveland表示。该公司总部位于洛杉矶,管理着1,489亿美元资产。
上周五公布的美联储最喜欢的通胀指标个人消费支出(PCE) 5月份核心读数为0.3%,连续六个月处于或高于这一水平。
克利夫兰在电话中表示,他的公司预计今年年底的核心个人消费支出指数将高于0.3%,但“你需要月度核心个人消费支出指数达到0.1%或0.2%,才能看到有意义的通缩。”如果通胀意外上升,“整个国债收益率曲线将上升,其中两年期国债收益率最易受影响”,这可能会削弱股市的表现。
克利夫兰表示,他预计对政策敏感的2年期美国国债收益率BX:TMUBMUSD02Y将在12月前回到5%的水平,这是3月份出现的水平。
今年前六个月美国股市表现不错,纳斯达克100指数创下了有记录以来的最佳上半年表现,因为投资者开始相信,美国经济有足够的弹性来消化更高的利率。美国5月份的失业率为3.7%,而美国5月份的消费者价格指数(cpi)和个人消费支出指数(PCE)的年度核心数据分别为5.3%和4.6%。
与此同时,反映投资者对美国长期前景的基准10年期国债收益率几个月来一直相对稳定在3.75%附近,原因是美国数据强劲,加上考虑到汽油和食品价格下跌,整体通胀出现缓解迹象。
本周公布的数据再次证实,尽管美联储自2022年3月以来加息了5个百分点,但美国经济和劳动力市场仍保持坚挺。由于政策制定者暗示,从7月开始可能还会有两次加息,风险在于,事实证明,经济对政策制定者的行动仍有抵抗力,需要进一步收紧政策。
Stifel, Nicolaus & Co.经济学家林赛·皮耶扎(Lindsey Piegza)和劳伦·亨德森在本周的一份报告中表示:“面对明显收紧的货币政策,美国经济不仅继续证明具有弹性,而且2023年的经济起点似乎比此前预期的还要高,消费者在前三个月的表现更为强劲。”
Henderson在电话中表示,她的公司尚未接受"完美的通缩"理论,并认为通胀"比许多人预期的更加顽固和持久。"
她说,Stifel维持其对两年期和10年期美国国债收益率(分别为3.838%)的年底预期不变,分别为4.65%和3.45%。Stifel每季度更新一次预测。亨德森表示,这低于目前的利率水平,因为Stifel的经济学家预计,随着政策制定者在年底前将联邦基金利率目标上调至5.75%,并在2024年之前保持这一水平,美国将在“第四季度或更晚的某个时候”出现短暂的轻度衰退。
在定盘价(或类似衍生品的工具,可以对即将发布的消费者价格指数报告进行押注)市场内部,交易员们一致认为,今年整体CPI年率可能开始向2%滑落。他们甚至预计,核心CPI将以相对较快的速度降至年化2.5%左右,月化0.2%左右。
然而,一个大公司发出了警告。纽约联邦储备银行前行长达德利(Bill Dudley)说,通胀可能很容易超过他估计的2.5%的长期平均水平,10年期美国国债收益率甚至可能超过他“保守”估计的4.5%。
上周五,金融市场关注个人消费支出报告的积极方面,美国三大股指道琼斯工业平均指数和标普指数(COMP)均收高。与此同时,美国国债收益率大多收低,只有2年期国债收益率变化不大。
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