本文来源：时代商学院 作者：王言

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编辑|孙一鸣

8月28日晚，上交所在官网披露，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（下称“老乡鸡”）主板IPO审核状态已“终止”。终止审核的原因是公司及其保荐人国元证券撤回发行上市申请。

老乡鸡的IPO进程始于一年前。2022年5月19日，中国证监会于官网披露老乡鸡首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。今年2月28日，上交所受理了老乡鸡首次公开发行股票，在沪市主板上市的申请文件，并按照规定进行审核。

目前，尝试登陆资本市场的中式快餐品牌颇多，但上市进程均不算顺利。除了老乡鸡之外，老娘舅于2022年7月递交招股书，并在今年2月最后一次披露相关上市信息；乡村基则申请港股上市，于2022年1月向港交所递交上市申请，在经历两次招股书失效后，又于2023年4月重新递交了招股书。

但至今，仍未有一家中式快餐品牌成功登陆资本市场。

A股IPO节奏放缓？

老乡鸡一直被业内视为最有希望成为“中式快餐第一股”的品牌。

这家以中式快餐为主打的连锁餐饮公司，截至2022年6月30日，共拥有997家直营门店、102家加盟门店，合计1099家门店。2019年至2022年上半年，在国内消费遇冷的情况下，老乡鸡依然实现盈利，其营收分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元和20.11亿元；归母净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元和7611.69万元。

此次终止IPO，可能与A股上市审批标准和流程更加严格的行业背景有关。

今年8月27日，证监会推出一系列政策组合拳，包括规范股东减持、优化IPO、再融资监管安排、调降融资保证金比例等。其中，阶段性收紧IPO节奏，旨在促进投融资两端的动态平衡。

此前的2月1日，证监会还曾就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这意味着，从科创板到沪深主板，中国资本市场迎来了“全面注册制”时代。

相关数据显示，截至今年7月31日，国内共有145家企业按下IPO“暂停键”，其中133家均为主动撤回IPO申请。自今年6月以来，深沪主板已有8家主要业务为“衣食住”的公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋业等。

今年上半年，乡村基和老娘舅也都再次递交了上市申请。招股书显示，老娘舅预计2022年实现营业收入14亿~15亿元，同比下降1.66%至8.92%，预计实现归母净利润3500万~4000万元，同比下降36.50%至44.44%。乡村基招股书显示，2019-2022年，公司营收分别为32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元和47.06亿元，净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和3083.8万元。

与此同时，也有餐饮企业选择赴港上市。

2022年10月，麻辣烫品牌杨国福的港股上市申请已经获得证监会的核准批复；2023年8月，新式茶饮品牌茶百道向港交所递交了上市申请。

加码全国化和数字化

老乡鸡IPO的目的主要是为了实现扩张和数字化。招股书显示，老乡鸡原拟在上交所主板发行不超过6353万股，拟募集资金12亿元，用于老乡鸡华东总部项目、新增餐饮门店建设项目、数据信息化升级建设项目。

目前，中式快餐在中国快餐市场占据主导地位，但市场集中度并不算高。按照收入计算，2021年，中式快餐占中国快餐店市场规模的比例约为70%，领先优势明显。相关数据显示，2022年中式米饭快餐市场规模或达到2290亿元，但市场集中度较低，门店数量超过500家的品牌仅占3.1%，直营快餐单品牌门店数突破千店的只有老乡鸡。

在此情况下，通过IPO扩大经营规模,推动全国化布局和数字化转型以争夺市场，就成为老乡鸡等中式快餐品牌实现突围的途径之一。

老乡鸡在招股书中表示，为进一步拓宽销售渠道、增强公司竞争力，提升品牌知名度，公司除巩固加强原有的连锁销售业务外，计划3年内在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺，增强公司在华东、华南、华北等地区连锁销售的广度和深度。

创立之后的前14年，老乡鸡一直聚焦在安徽发展，门店遍布安徽省内所有地市。从2017年开始，随着产业链的成熟和稳定，老乡鸡尝试走出安徽，相继进入上海、湖北、江苏、浙江、深圳和北京等市场。

根据官方资料，老乡鸡拥有行业内唯一全产业链模式：集采购、养殖、生产、仓诸、运输为一体的餐饮供应链服务体系，每年供应链系统不断迭代，全国拥有3大养殖基地，3个中央加工厂（2个在建设中），其中1个在上海，建筑面积达7.4万平方米，投入超过6亿元。

老乡鸡也是行业内最早进行数字化转型的快餐企业之一。老乡鸡董事长束从轩曾表示，“数字化是公司的核心战略，不是首席信息官、CIO、信息化部门的事情，是公司所有部门的责任。而且是集团高层信息与认知的革命。”

在老乡鸡的构想中，实现全产业链数字化管理、智慧养殖数字化建设、移动工作平台与协作沟通、数据分析与智能化决策是老乡鸡未来经营工作中的重点之一。根据官方数据，目前，老乡鸡的数字化转型已累计投入超3亿元，技术团队近百人。

另一方面，在经过过去三年的经营危机后，不少餐饮企业对于资本的态度有所转变，越来越多的餐饮经营者开始意识到，资本能够为其自身经营带来一定的风险抵抗能力，同时借助资本的力量，其实现产品标准化和管理规范化的进程也有望加速。

随着国内消费的复苏，老乡鸡等餐饮企业也迎来难得的发展契机。

一个月前，国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，涉及住房、新能源汽车、数字消费等，该措施也涉及扩大餐饮服务消费等内容，包括倡导健康餐饮消费、反对餐饮浪费，支持各地举办美食节，打造特色美食街区，开展餐饮促消费活动。因地制宜优化餐饮场所延长营业时间相关规定。培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力，加快推进预制菜基地建设，充分体现安全、营养、健康的原则，提升餐饮质量和配送标准化水平。推广透明厨房，让消费者吃得放心。

另据国家统计局发布的数据，2023年上半年，全国餐饮收入24329亿元，同比增长21.4%，成为前六个月反弹最大的消费品类。

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